财姥爷丨中芯国际不是第二个“中石油”!



等待,耐心的等待。
作 者丨财姥爷
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图片:网络、图虫创意


如果将中美半导体产业看作两条生长曲线,这两条曲线终将会相交于一点。


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中芯国际高达百倍市盈率的科创板上市发行价公布后,不断有人提问:它会成为下一个中石油吗?财姥爷的看法是:
绝对不会。
核心原因有三:
首先是,两者的产业地位和前景完全不同——
半导体产业在当下及未来经济的角色扮演与持续发展空间,半导体产业的发展逻辑及盈利逻辑都与石油产业完全不可同日而语。
这个问题,只需看一看当今世界经济发展,是靠以石油为代表的大宗资源引领,还是靠以半导体为代表的技术创新长期驱动,这个答案就非常清晰了。
其次是,旗帜鲜明地看多中国半导体产业——
中兴、华为事件之前,我对中国半导体产业的前景还是偏向悲观的。但美国的围追堵截,却让我对中国科技产业的发展,尤其半导体的突围充满了信心。
我们民族有个有意思的现象:越是放开竞争的事情,越是重要但又不能对外依赖的事情,越能自立自强;越是可以靠拿来主义过日子的,越是得过且过,甚至越是积弱难返。一穷二白之下两弹一星可以上天,国企长子坐拥金山但就是造不好一台汽车,就是典型。
美国的封锁与打压,短期看,的确制造很多困难,长期看,只会激发中国放弃侥幸,集中力量,让核心科技硬起来。半导体产业被持续加持,中芯国际的快速上市,本身就是例子。
从全球产业和市场格局看,背靠巨大本土市场支撑的中国半导体产业,也已到了可以突围而上,加速发展的关键时刻。财姥爷坚定地认为:
如果将中美半导体产业看作两条生长曲线,这两条曲线终将会相交于一点。
华为与思科在过去10多年的发展,阿里、腾讯之于雅虎、亚马逊、谷歌、eBay的发展,都是这一信心的最好背书。
如果不出大乱子,中国经济总量超越美国,中国各行各业超越美国都只是时间的问题。中国科技公司也一样。在这条必将相交的曲线趋势里——
中国公司会乘风破浪,首先依靠巨大而且持续成长的中国市场走向自立,然后日益强大并逐步走向国外,最终与美国公司会猎于世界市场。而美国公司则将首先失去对中国市场也是全球最大规模市场之一的寡占,继而一步步失去更多。
也就是,相对于中国,美国科技公司的这条曲线会越来越难看,这也是财姥爷越来越坚信:若要长期投资科技股,一定投资中国公司,而不是美国公司的基本逻辑。
这当然不会在一天之内就实现。
但改革开放几十年对10多亿人勤劳与创新创造智慧的激活,以及由此形成的巨大且持续攻进领先段位的市场,已让历史的车轮滚滚向前,不可阻挡。
个人的意志会让曲线充满波折,但曲线前进的方向不会被改变。
过去20年,华为、阿里、腾讯等中国科技公司,已经证明了中国人在科技产业并不是天生的软柿子。20年往后看,中国硬核科技公司会继续证明这一点。
最后,也最关键的是,坚定地看多中芯国际——
中芯国际依然大大落后于台积电、三星,但过去这些年跌跌撞撞一路过来,它最终还是在激烈的竞争中站稳了脚跟,拥有了中国在此领域最领先也最厚实的核心能力与发展潜力。
在国家意志与资本,社会寄托与抬举的加持下,在巨大本土市场的带动和护航下,在中国科技业集体往上打的浪潮里,此次上市,必将成为其巨大转折点,并最终推动它与台积电、三星等分庭抗礼,成为世界芯片制造的新一极。
也正因此,包括国际大行也都纷纷调高对中芯国际的评价和目标价。4月下旬卯足胆才给中芯国际19.6港元目标价的高盛,月初就已迫不及待地将最新目标价调高到42港元。国内机构也已有人喊出了中芯国际市值看高到6500亿人民币的口号。

2


按国际同业平均水平看,中芯国际当前的估值,已是大幅透支其未来业绩。
中芯国际之外,A股半导体公司也都被炒到高处不胜寒,整个半导体板块,几乎都已是动辄百倍、几百上千倍的超高市盈率,除了港股华虹半导体(财姥爷再次提醒可以购买港股的投资者,应该重点关注这家公司)之外,国内几乎找不到百倍以下PE,而且已经用事实证明了自己有核心能力并且能打的芯片设计、制造及产业链上的强关联公司。
若中芯国际科创板上市后,快速猛炒拉抬,几天就把几年的仗打完,则会让它自身以及整个半导体公司的市值泡沫进一步吹大。
但物极必反,涨多了跌的可能就大,市场越疯狂,越要保持一份清醒。坚定认为中芯国际绝不是中石油,坚定上述判断和预期的同时,财姥爷也同时大声地提醒:
伴随中芯国际科创板上市冲高,芯片股短期见顶已是大概率。
甚至,不等中芯国际兑现6500亿市值的预期,芯片概念股就会迎来阵痛和调整。
除了估值泡沫风险之外,芯片概念股也还必须做好迎接另一个剧烈震荡的准备,一旦华为真的无芯可用,泰坦尼克撞上冰山之后的连锁反应,必将拖累市场情绪跳水。
即便如此,长远而计,中国半导体行业依然是最值得投资的行业之一。
如果非要以史为鉴,财姥爷更支持拿中国今天的芯片热与美国当年的互联网热相比。比较的结论是,过程中一定会有巨大的泡沫产生并破灭,甚至一时殃及更多,但最终会成就出一批伟大公司,给国家产业经济,也给投资人带来巨大的正面回报。
美国当年的互联网浪潮曾造就巨大的泡沫,也有过泡沫破灭的阵痛,但它最终推动互联网科技成为美国经济过去20年最大的看点,也是支撑美国股市走牛,美国继续产业霸权的关键。中国的半导体产业也会经历这样的过程。
因此,对有志于长期投资半导体产业的投资者而言,与其希望成为其实不可能成为的“最聪明投机者”——在最高峰时卖,在最低谷买,不如把重点放在是否选对了公司。
如果你坚信自己选择的公司,会像阿里、腾讯那样走向巨大和伟大,不妨做个“最笨的投资者”——自己相信的,就去坚持:
“买了股票以后锁在箱子里,等待,耐心地等待。”
腾讯阿里迈过500亿美金、1000亿美金、2000亿美金等等关口时,都曾有过泡沫争议:不就是一个虚的互联网公司吗?难道它比万科、比中国石油、比中国银行还值钱?
很多会算账、会看报表的聪明人,也都在500亿美金、1000亿美金、2000亿美金时将它们卖掉了。但所有卖掉的人,即便卖出后有过短期逃顶的聪明成功感,到今天,也终究是肖邦都弹不尽的忧伤——没想到,它竟然比万科、中国石油、中国银行等等加起来还值钱。
既然投资股市是投未来,投资股市是希望赚个大的,那就始终要——

未来趋势比当下的数据重要,打大算盘比打小算盘重要,相信未来就把未来等来最重要。



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THE END

出品人:毕亚军

主编:毕亚军责编:周怡熊剑辉

美编:刘彦潮运营方乐迪 张婵 倪晨

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